Wie rentabel arbeitet das eingesetzte Kapital?
Der ROCE, Return on Capital Employed, misst, wie viel Betriebsergebnis ein Unternehmen mit dem langfristig eingesetzten Kapital erwirtschaftet. Er wird berechnet als EBIT geteilt durch das Capital Employed, also die Bilanzsumme abzüglich der kurzfristigen Verbindlichkeiten. Die Kennzahl ist bei Analysten beliebt, weil sie Unternehmen unabhängig von ihrer Finanzierung vergleichbar macht.
Bei 200.000 Euro EBIT, 1,5 Millionen Euro Bilanzsumme und 500.000 Euro kurzfristigen Verbindlichkeiten beträgt das Capital Employed eine Million Euro, der ROCE 20 Prozent. Das Unternehmen verdient also 20 Cent Betriebsergebnis pro eingesetztem Euro.
Entscheidend ist der Vergleich mit den Kapitalkosten. Liegt der ROCE über dem gewichteten Kapitalkostensatz (WACC), schafft das Unternehmen Wert. Bei 8 Prozent Kapitalkosten beträgt der Wertbeitrag im Beispiel 120.000 Euro.
ROCE in der Analyse
Der ROCE eignet sich besonders für kapitalintensive Branchen wie Industrie, Energie und Telekommunikation. Wachstumsunternehmen mit wenig Kapital, etwa Software, haben oft sehr hohe Werte. Vergleichen Sie deshalb innerhalb einer Branche und über mehrere Jahre, um Trends zu erkennen.
Eine Schwäche liegt in der Bilanz: Alte, weitgehend abgeschriebene Anlagen verkleinern das Capital Employed und lassen den ROCE steigen, obwohl das Unternehmen nicht besser wirtschaftet. Hohe Barbestände blähen das Kapital dagegen auf. Manche Analysten ziehen überschüssige liquide Mittel deshalb ab.
Verwandte Kennzahlen sind die Eigenkapitalrendite und die Gesamtkapitalrendite. Die Eigenkapitalrendite steigt durch Fremdfinanzierung, der ROCE nicht, was ihn für den Vergleich von Unternehmen mit unterschiedlicher Verschuldung nützlich macht. Weitere Renditekennzahlen zeigt der Rentabilitäts-Rechner, den ROI der ROI-Rechner.
Die Berechnung ist eine vereinfachte Analyse auf Basis von Jahresabschlusszahlen und keine Anlageberatung. Für Bewertungen werden oft Durchschnittswerte des Kapitals am Anfang und Ende des Jahres verwendet.
Ein Rechenbeispiel zum Vergleich: Zwei Unternehmen verdienen je 200.000 Euro EBIT. Das eine braucht dafür eine Million Euro Kapital, das andere zwei Millionen. Der ROCE liegt bei 20 und 10 Prozent. Bei Kapitalkosten von 8 Prozent schafft das erste 120.000 Euro Wert, das zweite nur 40.000 Euro. Bei gleichem Gewinn ist das erste Unternehmen also deutlich effizienter und hat mehr Spielraum für Investitionen und Ausschüttungen.
Tipps und typische Fehler
Rendite vergleichen.
- Branche: Vergleichen.
- Trend: Mehrere Jahre.
- Kasse: Überschuss abziehen.
- WACC: Als Hürde.
Weitere Rechner: Finanzen & Sparen
Häufige Fragen
Was ist ein guter ROCE?
Er sollte dauerhaft über den Kapitalkosten liegen, oft über 10 bis 15 Prozent.
Was ist Capital Employed?
Bilanzsumme minus kurzfristige Verbindlichkeiten.
Worin unterscheidet sich der ROCE von der Eigenkapitalrendite?
Er ist unabhängig von der Finanzierungsstruktur.
Wie berechne ich Capital Employed?
Bilanzsumme minus kurzfristige Verbindlichkeiten.
Was ist der WACC?
Der gewichtete Kapitalkostensatz aus Eigen- und Fremdkapital.
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