Wie eine Wandelanleihe bewertet wird
Eine Wandelanleihe ist zunächst eine gewöhnliche Anleihe mit Kupon und Rückzahlung zum Nennwert. Zusätzlich darf der Inhaber sie während der Wandlungsfrist in eine festgelegte Zahl von Aktien des Emittenten tauschen. Wie viele Aktien das sind, ergibt sich aus dem Wandlungsverhältnis, also dem Nennwert geteilt durch den Wandlungspreis.
Multipliziert man das Wandlungsverhältnis mit dem aktuellen Aktienkurs, erhält man den Wandlungswert: den Betrag, den die Aktien bei sofortiger Wandlung wert wären. In Prozent des Nennwerts ausgedrückt heißt dieser Wert Parität. Liegt die Parität unter dem Kurs der Anleihe, zahlen Sie für das Wandlungsrecht einen Aufschlag, die Wandlungsprämie.
Die Prämie ist die zentrale Kennzahl für Wandelanleihen. Eine niedrige Prämie bedeutet, dass die Anleihe eng an die Aktie gekoppelt ist und Kursbewegungen weitgehend mitmacht. Eine hohe Prämie zeigt, dass die Wandlung derzeit wenig lohnt und die Anleihe sich eher wie ein festverzinsliches Papier verhält, das von der Bonität und dem Zinsniveau getragen wird.
Kennzahlen einordnen
Die Amortisationsdauer, im Englischen Break-even genannt, zeigt, wie viele Jahre der höhere laufende Ertrag der Anleihe gegenüber der Dividende braucht, um die gezahlte Prämie aufzuwiegen. Liegt sie deutlich über der Restlaufzeit, zahlen Sie für das Wandlungsrecht mehr, als der Zinsvorteil bis zur Fälligkeit einbringt. Fällt die Dividende höher aus als der Kupon, lässt sich die Prämie über die laufenden Erträge gar nicht ausgleichen.
Der effektive Aktienpreis über die Anleihe ist der Kurs, zu dem Sie die Aktien bei sofortiger Wandlung tatsächlich erwerben würden. Im Gegenzug behalten Sie bis zur Wandlung den Anspruch auf Rückzahlung zum Nennwert, sofern der Emittent zahlungsfähig bleibt. Dieser Boden ist der eigentliche Gegenwert der Prämie.
Achten Sie in den Anleihebedingungen auf Anpassungen des Wandlungspreises nach Dividenden, Kapitalerhöhungen oder Aktiensplits, auf Kündigungsrechte des Emittenten und auf eine mögliche Barausgleichsoption. Die Wandlungsfrist bestimmt, wann das Recht tatsächlich ausgeübt werden kann. Stückzinsen, Kosten und Steuern berücksichtigt der Rechner nicht.
Die Ergebnisse sind Kennzahlen zur Information und keine Anlageberatung. Wandelanleihen sind komplexe Produkte; vor einer Anlage sollten Sie Prospekt, Bonität des Emittenten und Ihre eigene Risikobereitschaft sorgfältig prüfen.
Tipps und typische Fehler
Wandlung prüfen.
- Prämie: Mit Laufzeit vergleichen.
- Bedingungen: Anpassungen lesen.
- Bonität: Emittent prüfen.
- Frist: Wandlungsfrist beachten.
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Häufige Fragen
Was ist die Wandlungsprämie?
Der Aufschlag des Anleihepreises auf den Wert der Aktien, die man bei sofortiger Wandlung erhält.
Was bedeutet die Parität einer Wandelanleihe?
Den Wandlungswert in Prozent des Nennwerts, also den reinen Aktienwert der Anleihe.
Kann die Wandlungsprämie negativ sein?
Selten und meist nur kurz, etwa kurz vor Ende der Wandlungsfrist oder bei eingeschränkter Handelbarkeit.
Was ist der Wandlungspreis?
Der Preis je Aktie, zu dem der Nennwert bei Wandlung in Aktien umgerechnet wird.
Was bedeutet Bond Floor?
Den Wert der Wandelanleihe als reine Anleihe ohne Wandlungsrecht.
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