Was sagt das KBV aus?
Das Kurs-Buchwert-Verhältnis setzt den Börsenwert eines Unternehmens ins Verhältnis zu seinem bilanziellen Eigenkapital, dem Buchwert. Rechnerisch teilen Sie den Aktienkurs durch den Buchwert je Aktie. Ein KBV von 1 bedeutet, dass die Börse das Unternehmen genau mit seinem Eigenkapital bewertet. Bei einem KBV von 2 zahlen Anleger das Doppelte.
Ein KBV unter 1 kann auf eine Unterbewertung hindeuten, weil das Unternehmen an der Börse weniger kostet als sein Eigenkapital. Es kann aber auch ein Warnsignal sein: Der Markt erwartet dann womöglich Verluste, Abschreibungen oder eine schwache Rendite auf das Eigenkapital. Ein hohes KBV ist umgekehrt typisch für profitable Unternehmen mit wertvollen Marken, Patenten oder Software, die in der Bilanz kaum erscheinen.
Der Rechner berechnet zuerst den Buchwert je Aktie aus Eigenkapital und Aktienzahl, dann das KBV und die Marktkapitalisierung. Der Aufschlag zeigt, um wie viel Prozent der Börsenwert über dem Buchwert liegt; ein negativer Wert ist ein Abschlag. Eine kurze Einordnung hilft bei der ersten Bewertung.
Das KBV richtig einsetzen
Am aussagekräftigsten ist das KBV bei Unternehmen, deren Wert vor allem in der Bilanz steckt: Banken, Versicherungen, Immobiliengesellschaften und klassische Industrieunternehmen. Bei Banken wird es oft zusammen mit der Eigenkapitalrendite betrachtet. Eine Bank, die dauerhaft weniger als ihre Kapitalkosten verdient, notiert häufig unter Buchwert.
Vergleichen Sie KBV-Werte nur innerhalb einer Branche und über mehrere Jahre. Ein Softwareunternehmen mit einem KBV von 10 kann günstiger bewertet sein als ein Stahlhersteller mit 1,5, wenn es deutlich höhere Gewinne erzielt. Hilfreich ist der Blick auf das KGV, das den Börsenwert am Gewinn misst.
Achten Sie auf die Qualität des Buchwerts. Hohe Firmenwerte aus Übernahmen können bei schwachem Geschäft abgeschrieben werden und den Buchwert plötzlich senken. Eigene Aktien, Minderheitsanteile und Vorzugsaktien sollten richtig abgegrenzt sein. Die Angaben finden Sie im Geschäftsbericht in der Bilanz und im Anhang.
Das KBV ist eine von vielen Kennzahlen und ersetzt keine Analyse des Geschäftsmodells. Das Verhältnis zum Umsatz zeigt der KUV-Rechner, das Verhältnis zum Gewinn der KGV-Rechner, eine Bewertung nach Benjamin Graham der Graham-Zahl-Rechner. Der Rechner ist keine Anlageberatung.
Tipps und typische Fehler
KBV einordnen.
- Branche: Gleiche vergleichen.
- Buchwert: Qualität prüfen.
- Rendite: Eigenkapitalrendite mitdenken.
- Mehrere: Kennzahlen kombinieren.
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Häufige Fragen
Was ist ein gutes KBV?
Das hängt von der Branche ab; Werte zwischen 1 und 3 gelten oft als moderat, unter 1 als niedrig.
Was bedeutet ein KBV unter 1?
Das Unternehmen ist an der Börse weniger wert als sein bilanzielles Eigenkapital.
Wo finde ich den Buchwert?
Im Geschäftsbericht als Eigenkapital der Aktionäre, geteilt durch die Zahl der Aktien.
Was ist die Price-to-Book-Ratio?
Die englische Bezeichnung für das Kurs-Buchwert-Verhältnis.
Warum notieren Banken oft unter Buchwert?
Weil der Markt ihre Eigenkapitalrendite unter den Kapitalkosten sieht oder Risiken in der Bilanz vermutet.
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